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①通过浏览器下载

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②使用自带的软件商店

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③使用下载资源

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2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入财说| 业绩三连跌、"掏空式"分红，百年老字号张小泉频引争议百年老字号张小泉，正试图通过一场场营销盛宴来掩盖其研发投入不足与业绩困境的隐忧。，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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• 编辑:CN

界面新闻记者 | 袁颖琪

近日，张小泉（301055.SZ）携手演员林永健、刘敏涛拍摄系列短片，两位演员分别展示了品牌两款代表性产品——黑武士斩切两用刀与云刃女士刀。

通过生活化的场景设计，品牌试图通过影像化创新重塑品牌表达，以真实生活场景为媒介，让“锋利”“省力”这些专业性能真正服务日常。近400年历史的张小泉，在品牌年轻化道路上不断探索，试图拉近与年轻消费者的距离。

张小泉与林永健、刘敏涛的合作，展现了品牌对市场影响力的迫切追求。 然而，营销的喧嚣掩盖不了研发的薄弱。财报数据显示，张小泉长期存在“重营销轻研发”的战略失衡 。

重营销轻研发 募投项目持续亏损

数据显示，近年来公司销售费用占比一路攀升，从2021年上市时的15.4% 增至2025 年三季度的18.1%。2025 年前三季度，公司销售费用同比增长9%至1.31亿元；2024年，其市场推广费用达7900万元，远高于行业平均水平。截止今年上半年，张小泉的推广费用已经达到4395.66万元，同比增长21.9%。



张小泉表示，今年上半年公司开展“剪出春日浪漫”、“夏日鲜厨净无忧”等主题推广活动， 还在全国范围内举办超过90场品牌服务活动，包括用户体验、免费修磨、新品试用、终端服务等。



与高企的销售费用形成鲜明对比的是研发投入的“吝啬”。数据显示，2025年前三季度，张小泉研发费用仅为2033万元，占营收比重不足3%。而且，从2023年开始，张小泉的研发投入占比就从高点的3.25%持续下降到今年三季度的2.8%。

“重营销、轻研发”的模式或许能在短期内拉动营收，但长期来看，缺乏技术迭代与产品创新支撑，企业竞争力难以持续。“刀剪行业看似传统，但材料升级、工艺优化、场景创新都需要研发投入支撑。”一位行业资深人士对界面新闻表示。

上市即巅峰，业绩持续承压

“富春系”2018年入主张小泉后，便全力推动这家百年老字号登陆资本市场。2021年，张小泉成功上市，一度被市场寄予厚望。但令人意外的是，其股价与业绩同步上演“上市即巅峰”，连续三年净利润大幅下滑，叠加高比例分红、控股股东高比例股权质押等争议，这家百年品牌正遭遇前所未有的发展挑战。

数据显示，2021年，公司归母净利润达7900万元，创下近年来峰值；2022年便遭遇腰斩，降至4149万元，同比暴跌47%；2023年跌势未止，净利润继续下滑39%，仅录得2512万元。



更能反映核心经营能力的扣非归母净利润表现更弱，2023年该数据仅为2026 万元，不足2021 年的三分之一，凸显主营业务盈利能力持续恶化的现状。短短两年间，张小泉净利润较上市初期近乎“膝盖斩”。

即便2024年营收实现同比增长，张小泉净利润仍未扭转颓势。直至2025年9月，公司净利润才回升至3898万元，受益于低基数效应，同比增长120.78%，实现恢复性增长。

业绩回暖同时，张小泉现金流与盈利能力仍存隐忧。截至9月底，公司投资活动和筹资活动产生的现金流均为净流出，导致整体净现金流净流出3300万元。

存货方面虽有改善，但也仍需警惕。2025年三季度，张小泉存货账面余额1.47亿元，占同期销售收入的20%，较去年同期下降7.7个百分点，此前居高不下的存货占比和滞销风险得到一定缓解。



募投项目的不及预期更是加剧了业绩压力。张小泉曾表示，“阳江张小泉智能制造中心项目”自2021年末陆续转为固定资产后持续亏损，是净利润连续下滑的重要原因。该项目投产以来，受产能爬坡缓慢、产品结构升级不及预期，叠加宏观经济环境变化与品牌舆情余波影响，未能实现预期经济效益。

界面新闻记者查询获知，该项目2023年度实现效益为-1048.14万元，2024年累计亏损达2500.94万元，固定资产折旧压力与运营效率不足成为主要拖累。

事实上，由于张小泉上市的实际募集资金净额为2.05亿元，少于计划投入募集资金金额人民币4.55亿元，因此缩减了“张小泉阳江刀剪智能制造中心项目”投资总额，如果按计划投入张小泉该项目的亏损还会增加。这也为当初张小泉上市募投项目的必要性打上了问号。

"掏空式"分红争议

在业绩持续承压下，张小泉坚持高比例分红，这引发市场关于“掏空式”分红的争议。2021年至2023年，公司归母净利润连续大幅下滑，但现金分红比例却居高不下，分别达99.07%、94%和90.43%；2024年分红比例虽降至72.6%，仍处于高位。四年间，公司累计派发现金红利1.58亿元，占同期累计净利润2.08亿元的76%。



争议的核心在于控股股东的债务现状。公开信息显示，张小泉控股股东张小泉集团深陷债务危机，而张氏家族通过张小泉集团等实体合计持有公司59.07%的股份（2023年年报数据）。按此持股比例计算，张氏家族通过高分红可获得约8270万元现金，这些资金被市场质疑用于缓解控股股东自身债务压力，而非留存于上市公司支持业务发展。

“在公司需要资金投入研发、改善运营的阶段，将大部分利润用于分红，确实不符合中小股东的长期利益。”一位持有张小泉股票的投资者表示，“尤其是控股股东债务缠身的情况下，高分红更像是向大股东输送利益。”

除高分红外，大股东还通过股权质押获取融资。Wind数据显示，截至2025年 11月，杭州张小泉集团有限公司累计质押4397万元股份，占其总持股数的99.8%。以加权平均质押日参考股价14.07元/股、50%质押率计算，张小泉集团通过质押获得资金约3亿元。

年内两换核心高管，新团队面临多重挑战

股东层面的风波直接传导至管理层。2024年5月，公司实控人之一张樟生辞任董事长，由其侄子、“90 后”张新程（另一实控人张国标之子）接任；同期，张樟生之子张新尧被任命为董事、副总经理兼品牌营销中心总经理。

2025年，管理层变动进一步加剧。7月，张新尧短暂代理总经理一职；8月，新晋第二大股东的实控人王傲廷正式出任公司总经理；11月，野草创投创始合伙人李赫然进入公司董事序列。不到两年时间，公司核心管理岗位多次调整，被市场解读为“家族式管理向市场化治理转型”的信号，但频繁变动也可能影响经营策略的连贯性。

“管理层动荡是企业发展的大忌，尤其是在业绩承压、争议缠身的阶段。”一位长期跟踪张小泉的消费行业分析师向界面新闻表示，“新团队需要尽快拿出切实可行的改革方案，一方面改善主营业务盈利能力，另一方面回应市场对分红、质押的质疑，重塑投资者信心。”



 

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